中金发布研报称，防守普拉达（01913）“跑赢行业”评级，指标价75港元，指标价较现时股价有41.6%的上行空间。基于Miu Miu品牌抓续的眩惑力和Prada品牌的韧性，上调2024和2025收入各3%至53.26亿欧元和57.76亿欧元。基于谋划杠杆普及，上调2024和2025净利润预测各8%至8.16亿欧元和9.38亿欧元。切换估值至2025年，指标价对应24.0倍2025年P/E；现时股价对应16.5倍2025年P/E。

　　中金主要不雅点如下：

　　中金瞻望，Prada集团3Q24零卖收入固定汇率下（CER）同比增长14%，财报口径下同比增长13%至11.33亿欧元，受到1个百分点汇率不利影响。重复对经销（财报口径同比+15%）和特准权费（财报口径同比+35%）的瞻望，瞻望Prada集团3Q24总收入达12.60亿欧元，对应CER同比增长15%，财报口径同比增长13%。除非罕见讲解，以下增速均为CER同比增速。

　　中金以为，3Q24集团零卖收入同比增速（同比+14%）较2Q24（同比+18%）有所降速主如果受到亚洲地区增速放缓的影响，因为大中华区受到奢侈者信心松开的不利影响，而日土产货区由于日元增值导致居品价钱眩惑力下落而销售增速有所放缓。

　　分地区看，3Q24零卖收入增长：瞻望日本（同比+45%）引颈增长，其次是欧洲（同比+14%），该地区增速受巴黎奥运会影响有所放缓。瞻望好意思洲（同比+9%）和中东偏激他地区（同比+25%）增速保抓稳固，而亚洲不含日土产货区（同比+5%）可能增速过时合座。分品牌看，瞻望3Q24Miu Miu品牌（同比+78%）会连接保抓强盛增长势头，而Prada品牌（同比+2%，vs． 2Q24的同比+5%）可能受行业增速放缓影响而增长放慢。

　　中金以为以为，Prada集团在挥霍行业内处于成心地位，有望在2024年跑赢同行，基于：Prada品牌偏低调的谋划立场仍旧流行；Miu

　　Miu品牌正在世界得到更多阛阓份额，一运转在亚洲，随后彭胀到欧洲和好意思洲；集团政策能干普及零卖坪效，有助于利润率普及；集团相较其他同行来说关于亚太不含日土产货区（1H24占Prada零卖收入34%）的敞口较小。

　　风险身分：宏不雅经济省略情味；前锋潮水滚动。

包袱剪辑：史丽君 美洲杯现金买球投注最新版