天风证券发布研报称，保管周大福（01929）“买入”评级，由于金价发扬强势影响金饰滥用，同期一口价占比普及优化毛利率，调养公司盈利预测，瞻望FY25-27年营收分散为945亿港元、1039亿港元以及1145亿港元（原值为1136亿港元、1214亿港元、1303亿港元）归母利润分散为59.8亿港元、69.1亿港元、79.4亿港元（前值分散为69亿港元、76亿港元、85亿港元）；EPS分散为0.60港元、0.69港元、0.80港元。

　　金价发扬执续强势部分影响金饰滥用

　　SGE黄金9999在2024年7月以来高涨约7%，且现在仍处于高涨通说念发扬强势；同期，2024年8月社会滥用品零卖总数同增2.1%，其中，金银珠宝同减12.0%。天风证券以为，主要系金价过快高涨部分抑止末端滥用才调，不雅望神志加剧。

　　滥用有待规复，刚需成交为主

　　据“中国黄金珠宝”公众号，干系调研涌现，尽管无数首饰品牌会在金饰挂牌价基础上给滥用者一定的优惠，但在高金价布景下优惠力度有限，滥用者不雅望神志浓厚，婚庆刚需成交占主导。

　　周大福FY25Q1销售发扬较弱

　　天风证券指出，由于宏不雅环境执续影响滥用，公司在中国内地以及中国香港及中国澳门的同店销售均有所下落。加上黄金价钱于高位踯躅，使得季内（截止2024年6月30日的3个月）黄金首饰需求受到影响，这属合座行业的风景。季内，中国内地直营店及加盟店的同店销售分散同比减少26.4%及19.1%，中国香港及中国澳门同店销售同减30.8%；中国香港的同店销售减少27.4%，而中国澳门同店销售减少41.3%。

　　风险教唆：金价执续高涨，中枢高管流失等。

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